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PTA價格“塌方” 2019年度最佳抄底機會或已到來

編輯:中億財經網-劉乾龍 2019-04-19 來源:新浪財經
中億財經網4月19日訊,PTA(6038, -92.00, -1.50%)昨日大跌5%跌停。這幾天化工總體相對較弱,PTA這波的突然大幅下跌到底是什么原因?當下PTA成本、利潤、供需如何?接下來PTA又該如何交易?

中億財經網4月19日訊,PTA(6038, -92.00, -1.50%)昨日大跌5%跌停。這幾天化工總體相對較弱,PTA這波的突然大幅下跌到底是什么原因?當下PTA成本、利潤、供需如何?接下來PTA又該如何交易?isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

誘發PTA期貨跌停的導火索在于上游PX連續重挫,據悉4月17日亞洲PX報價下跌30美元/噸,預計今日PX收在965美元/噸CFR中國,跌55.5美元/噸。另外,亞洲PX市場6月船貨報盤約在1000美元/噸CFR中國,7月船貨遞盤在961美元/噸CFR中國,預示市場對遠期PX市場持看空態度。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從成本利潤看,按PX價格CFR中國965美元/噸估算,當前PTA動態生產成本約為4875元/噸,較上周五下降550元/噸,對應現貨、09合約加工費分別在1575元/噸、1255元/噸,PTA期現加工利潤均處于2012年以來高位水平。從供需來看,超高利潤可能刺激檢修裝置提前重啟,且晟達110萬噸/年裝置亦計劃月底投產,市場供應預期增加,然而終端織機負荷開始下滑,需求面臨季節性回落,加之成品庫存偏高,聚酯工廠可能跟隨降負,PTA供需有望由偏緊轉向平衡偏寬松。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

短期PTA走勢取決于成本端,在PX企穩前市場可能繼續下探,操作上前期空單仍可持有,待PX企穩后在加工費800以下嘗試布局多單。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1、今天跌停的主要原因是昨天PX價格出現了大幅的下跌。昨天PX報價跌了35美金,這是一個非常大的跌幅。PX下跌的直接導致了pta成本端的坍塌。其實從PTA自身來看,現在的供需格局比較健康。供應端有裝置在檢修,所以整個供應端開工率在80%左右,較前期87%出現了一個下滑。需求端表現良好,目前PTA直接下游聚酯的表現非常好,維持九成以上的需求負荷。這個開工率相對近幾年來說,是一個比較高的水平。在如此高的需求下,加上PTA的供應收縮,庫存近期去化非常快。至少在四五月份是明確去庫狀態。加好友dznc00,加入期貨交流群。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從PTA利潤角度來看,PTA的加工費現在已經在一千三、四左右,但去年其實拉到過一個就是2000多的情況。在如此高的加工費水平下,PTA工廠是不愿意停車的,所以前期看到裝置的消息滿天飛。從說要檢修,但后來不檢修,最后確認檢修。在這么高利潤,極有可能PTA裝置就是縮短檢修期,導致整體供應沒有收縮的那么明顯。特別到六月份,可能有四川晟達的一套100萬噸左右的裝置會投產,確定時間是說四月底到五月初試車。之前這個裝置由于原料和資金問題沒有開起來,現在這兩個問題已經解決了。但是到底最后能不能順利開車,仍存有一定疑問。如果能順利開車,那么六月份可能會出現累庫的情況。還有七八月份新鳳鳴的220萬噸也要試車。其實整體下半年甚至到四季度,PTA還有一定的供應壓力。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

目前總體來說,至少到四五月份,PTA除去成本之外,供需驅動還是稍微偏上一些。但是后續還是要比較關注成本,畢竟今年是PX產能投放的大年。我個人認為,這個PX利潤可能壓縮到300到350美金,我們再給予PTA一個合理的加工費,水平可能是1000到1300甚至1500左右。這樣可以測算一下PTA的底部位置。PTA09合約已經達到6000左右的水平,下面空間大概還有兩三百個點。我個人認為,現在PTA09的估值有點偏低,所以如果成本能夠企穩的,四五月份可能在供需的帶動下,還是要往上走一下。但下半年來看,油價方面,在五六月份要關注歐佩克減產會議,到底會不會減產持續到年底。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

現在主要關注兩個方面,一個是PX利潤能壓縮到什么程度,還有關注終端的情況。我自己了解到,現在終端需求有一些走弱跡象,價格的傳導并不順利,所以可能也需要關注這方面的信息。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2、雖然國際原油不斷強勢上攻,但化工品整體依然跌勢不止,究其原因,供需產能周期由錯配緊缺轉過剩是主線。回歸PTA,1909合約偏高估值修復,周四PTA1909合約跌停板6004元/噸收盤,結算價跌316元/噸,4月份PTA密集檢修,導致PX需求階段性走弱,成本下移。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

近兩日PX累計跌77美元/噸附近,折算PTA成本下行390元/噸,當日PTA現貨加工費1567元/噸,1909合約加工費1071元/噸。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

短期核心是季節性去庫,PTA4-5月去庫30萬噸附近至低位,聚酯庫存目前已經降至中等水平,織造端綜合訂單/庫存/利潤考量有所降負,后續關注織造持續情況。中期邏輯是905甚至907之前PTA在絕對庫存不高的情況下持續快速去庫,PTA階段性重新回到景氣周期,PX利潤將加速向PTA轉移,絕對價格漲跌需視PTA庫存水平與原油中樞而定,后期重點關注大煉化PX開工提升及晟達PTA試車情況。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從博弈角度看,長線1909多頭資金背靠2001合約深度貼水保護,并不急于止損離場,且經過連續兩日PX大跌價差壓縮,PX中短期向下壓縮空間有限,加之1909合約400元/噸貼水,1909合約向下空間亦不大,后期一旦出現超預期的PX/PTA裝置意外,則價格有望再次向上一線。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

PX-石腦油-原油價差方面,石腦價差處于歷史低位,PX-石腦油快速壓縮至400美元/噸以內,綜合PX-原油價差已經不高。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1909合約建議5700-6500元/噸區間操作,單邊追空不建議,1907-1909正套價差回落至100元/噸附近可逢低參與。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

3、今日PTA跌停,成本端PX大幅下移是主要原因,18日CFR中國PX報價968元,較昨日大幅下跌43美元。目前市場上使用最主流的PX價格(CFR中國)是遠月的船貨價格,由普世報價,基準價選取第4、5、6個半月的平均價格,每月15日PX換月。舉例來說,4月15日之前,PX的價格由5月下、6月上、6月下報價均價確定,4月下PX的價格,由6月上、6月下和7月上的均價確定。也就是說4月15日之后,7月上的價格納入PX取價月份。進入4月下半月,下半年PX價格納入取價體系,下半年多套PX大裝置計劃投產,市場對遠月的預期較差,隨著PX取價換月,PX價格開始走弱,短短3天報價下跌近100美金,成本端下跌是PTA跌停的主要原因。加好友dznc00,加入期貨交流群。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

單從成本端PX基本面看,下半年PX壓力重重。二季度是國內外PX集中檢修季,進入下半年煉廠基本檢修完成,PX累庫預期增加。而且根據國內煉化裝置投產計劃,進入7月后恒力第二套225萬噸裝置開滿的概率加大,海南煉化新的100萬噸/年計劃7月附近開車,中化弘潤60萬噸/年PX裝置計劃7月商業運行,浙石化和恒逸文萊大煉化均計劃下半年逐步試車、開車投產,隨著7月納入PX取價體系,市場開始交易PX下半年供應過剩預期,PX加工差壓縮至300-350美金加工成本的概率加大。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

刨除成本端因素,當前的PTA供需面健康,現貨端仍在去庫通道。4-5月份是PTA集中檢修季,而需求端聚酯環節隨著成本讓利目前維持高利潤、高開工,當前PTA供需偏緊,4-5月份預計去20-30萬噸,09合約盤面維持1000以上的高加工費是大概率事件。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

后市來看,18日PX的加工差在383.5美金,當前市場最大的不確定性在于PX加工差壓縮到什么位置基本反映了市場對未來PX供應過剩的悲觀預期,考慮到現在恒力PX第一套新裝置還未開順,當前PTA供需偏緊仍在去庫通道,按照PX加工差壓縮至350美金,09合約盤面加工費1000計算,09合約盤面價格跌到5750以下做多的安全邊際高。隨著09合約大幅下跌,9-1價差收窄至372,當前市場近強遠弱格局未變,逢低做正套思路不變,參考點位9-1價差350附近。isq中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

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關鍵字:PTA價格
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