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圍繞美聯儲降息套利投機正酣 NYMEX原油期貨再現多空博弈

編輯:中億財經網-溫曉波 2019-08-01 來源:東方財富網
中億財經網8月1日訊,“沒想到美聯儲降息竟成為觸發油價反彈的導火索之一。”一位華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者感慨說。

中億財經網8月1日訊,“沒想到美聯儲降息竟成為觸發油價反彈的導火索之一。”一位華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者感慨說。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

截至7月31日20時45分,NYMEX原油期貨主力合約報價徘徊在58.65美元/桶附近,過去4個交易日漲幅超過4.5%,而過去4個交易日,全球投資機構圍繞美聯儲月底降息所開展的各類套利投資此起彼伏。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

美國對沖基金Axiom分析師Gordon Johnson向21世紀經濟報道記者分析說,不少資本之所以在美聯儲降息前押注油價上漲,表面而言是受到OPEC落實減產方案與近日美國原油產量增速放緩“激勵”,但其背后的深層次原因,是他們押注美聯儲降息舉措將引發全球新一輪貨幣寬松周期來臨,令大宗商品價格受益上漲。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

值得注意的是,過去4天押注NYMEX原油期貨上漲的最大幕后推手,并不是華爾街對沖基金,而是投機資本與原油開采貿易商。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布最新數據顯示,截至7月23日當周,以對沖基金為主的資產管理機構所持有的原油期貨期權凈多頭頭寸,較前一周驟降2880.6萬桶,降幅占對沖基金整個原油期貨凈多頭的16.8%;而投機資本與原油開采貿易商所持有的原油期貨期權凈多頭頭寸,較前一周則分別增加944.3萬桶與1179.4萬桶。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在Gordon Johnson看來,這顯示資本市場對美聯儲降息的不同態度——多數對沖基金認為美聯儲降息行為預示美國經濟正趨于衰退,因而提前削減原油期貨等風險資產避險;原油開采貿易商與投機資本則認為全球新一輪貨幣寬松周期來臨將延長全球經濟復蘇時間,令原油需求與價格雙雙回升。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“不過,這回誰能占據上風,主要取決于在美聯儲月底降息后,是投機買漲套利行為主導金融市場,還是經濟衰退風險擔憂情緒左右交投氛圍。”他指出。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在多位原油業內人士看來,若投機買漲套利行為觸發原油價格持續上漲,無疑將增加中國原油進口開支與成品油價格上漲壓力,對消費擴張與宏觀經濟平穩增長構成新的壓力。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

記者獨家獲悉,相關部門一直在推動讓境內原油期貨主力合約交易報價成為成品油價格調整的新定價參考基準之一,以此全面反映國內原油供需狀況最新變化,避免遭受境外油價“異動”的沖擊。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

多空雙方的算盤gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“坦白說,我們不認為美聯儲月底降息會對油價反彈構成利好。”上述華爾街對沖基金經理向21世紀經濟報道記者直言。究其原因,美聯儲降息行為恰恰證明美國經濟正趨于衰退,由此引發美國原油需求與油價雙雙下滑。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在他看來,這也是不少對沖基金趕在美聯儲降息來臨前,大舉削減原油期貨期權凈多頭頭寸的主要原因之一。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

令他沒想到的是,上周以來NYMEX原油期貨價格無視美元指數強勁反彈突破98,一路上漲逾4.5%。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“起初,不少對沖基金經理認為美國原油產量增速放緩與OPEC嚴格落實減產協議,是投機資本與原油開采貿易商逆勢推高油價的主要原因,但后來他們發現,這些機構其實有著其他如意算盤。”他告訴記者。所謂的如意算盤,就是不少投機資本與原油開采貿易商正在押注美聯儲降息行為將觸發更多國家央行相繼采取貨幣寬松政策,由此觸發新一輪貨幣寬松與資本泛濫,進而觸發原油等大宗商品價格大幅上漲。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這種狀況在2008年曾出現過——當時美聯儲等發達國家央行采取降息與QE措施應對次貸危機沖擊,導致原油等大宗商品價格在一段時間內“無視”全球經濟復蘇乏力而持續上漲。如今這些原油開采貿易商與投機資本正打算“如法炮制”。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

一位參與投機買漲原油套利的華爾街金融機構交易員向記者透露,除此之外,他們的另一個如意算盤,就是美聯儲降息與全球貨幣寬松周期再度來臨,將有效延長全球經濟復蘇周期,令原油需求與油價雙雙回升。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

但他承認,自己并沒有直接投入資金追加原油期貨多頭頭寸,而是削減了套利組合里的沽空頭寸比重,將原先的套利頭寸轉變成“看漲期權期貨”。這種做法的好處,一是操作交易成本較低,二是操作相對靈活,若油價在美聯儲降息后出現沖高回落走勢,他們就迅速“追加”沽空期權期貨頭寸,再將“看漲期權期貨”變成套利頭寸即可。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“某種程度而言,這種操作表明我們并沒有長期看好油價上漲,僅僅是圍繞美聯儲降息開展短期的投機買漲套利而已。”他指出。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

記者注意到,采取上述操作的投機資本為數不少。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

CFTC最新數據顯示,截至7月23日當周,投機資本持有的原油期貨期權套利頭寸較前一周驟降5100.2萬桶。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

勝負手取決于降息步伐gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在多位華爾街對沖基金經理看來,這場圍繞美聯儲月底降息的原油期貨多空博弈到底鹿死誰手,很大程度取決于美聯儲此次降息步伐。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“金融市場普遍預期,美聯儲此次降息將出現三種結果,一是美聯儲采取保險性降息,即降息25個基點但不給予未來持續降息的任何信號,二是美聯儲采取鴿派加息,即降息25個基點并給予明確的持續降息信號,三是美聯儲采取激進式降息,一口氣降息50個基點。”Emirates NBD銀行大宗商品分析師Edward Bell指出,只有在后兩種情況出現時,NYMEX原油期貨價格才很可能延續上漲趨勢。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據芝加哥商品交易所Fed watch利率交易數據顯示,截至7月31日晚20時,多數交易員押注美聯儲將會在7月底會“保險性”降息25個基點,激進降息50個基點的幾率僅有19.6%。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“這也是對沖基金敢于大幅削減NYMEX原油期貨凈多頭頭寸的底氣之一。”Edward Bell認為。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

不過,投機資本與原油開采貿易商似乎也有著自己獲勝的“新籌碼”。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

一位參與買漲油價的原油貿易商告訴記者,除了押注全球新一輪貨幣寬松令原油估值與需求雙雙回升,他們還相信原油交易市場的風險溢價會因為美聯儲降息而提升。究其原因,一旦美聯儲降息引發金融市場對美國經濟衰退擔憂加劇,美國政府可能會選擇對伊朗施加更大制裁壓力以“轉移”國內經濟衰退矛盾,由此造成地緣政治風險升溫與油價風險溢價大幅回升。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“目前原油的風險溢價不到15美元/桶,似乎是偏低的。”他向記者指出。一旦伊朗地緣政治風險事件升溫導致霍爾木茲海峽附近緊張局勢加重,將會影響全球約1/5原油運輸,到時原油的風險溢價將超過至少25美元/桶。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

他直言,因此原油開采貿易商“由空變多”,也是有備而來。gpN中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

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