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基金基礎知識:什么是ETF基金 ETF如何套利知識學習

作者:中億財經網-占漢林 2019-08-21 來源:中億財經網-占漢林
ETF是在交易所交易的基金,跟普通的場外基金不同,ETF除了可以和普通基金一樣申購贖回外,還可以在交易所像股票一樣直接買賣。很多投資者把ETF作為跟蹤市場收益的資產配置方式。

ETF是在交易所交易的基金,跟普通的場外基金不同,ETF除了可以和普通基金一樣申購贖回外,還可以在交易所像股票一樣直接買賣。很多投資者把ETF作為跟蹤市場收益的資產配置方式。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

那ETF除了這種最直接的投資方法,還有沒有其他玩法呢?那就要說到低風險收益穩健的ETF套利策略啦。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

那ETF套利是怎么做的呢?由于ETF同時在場外和交易所交易,所以呢就會產生兩個價格。在場外申購贖回,依據的價格是基金的凈值;而在交易所ETF就和股票一樣有一個實時的交易價格。理論上來說,由于這兩個價格對應的是同一只ETF,它們應該是一樣的。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

交易所交易基金8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

指可以在交易所上市交易的基金,又稱ETFs(Exchang Traded Funds),其代表的是一攬子股票的投資組合。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

對于國內投資者而言,這還是陌生的新事物,因此我們僅就其一些基本特點進行介紹。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

上個世紀80年代初,紐約證券交易所出現一種新技術,使得投資人可以通過下達單一的交易指令,一次性完成一個投資組合(例如某個指數的所有成分股股票)的買賣。這為交易所交易基金的產生提供了基礎。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

交易所交易基金特點8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1、交易靈活成本低廉8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

該類基金之所以得到投資人的歡迎,關鍵在于其交易靈活和成本低廉的優勢。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

交易所交易基金有兩種交易方式。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

一是投資人直接向基金公司申購和贖回。這有一定的數量限制,一般為5萬個基金單位或者其整數倍;而且是一種以貨代款的交易,即申購和贖回的時候,付出的或收回的不是現金而是一攬子股票組合。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

二是在交易所掛牌上市交易,以現金方式進行。與通常的開放式基金不同的是,交易所交易基金在交易日全天交易過程都可以進行買賣,就象買賣股票一樣,還可以進行短線套利交易。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

因此,只有機構或者富有的個人大戶才能直接向基金公司申購和贖回。對于普通個人投資者而言,只能采用第二種方式,通過經紀人在交易所進行買賣。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

因為多屬于被動式管理的指數化投資,所以交易所交易基金不需要負擔龐大的投資和研究團隊的支出,從而費用低廉,其管理費率甚至低于收費最低的指數共同基金。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

例如,SPDRs在2000年把管理費降低到每年0.12%。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

采用被動式投資或指數化投資是交易所交易基金的特色,而且其選擇的指數多是為投資人熟悉和廣泛認同的指數。在美國,有緊貼標準普爾500的SPDRs,跟蹤納斯達克100的Qubes,等等。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2、指數化投資與套利機制8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

為什么選擇指數化投資呢?8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

其必須依靠套利機制來維持基金在交易所市場價格與資產凈值之間的一致性,而套利者則需要關于基金投資組合全面而及時的信息。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

由于主動式投資的基金通常不可能經常披露其投資組合的信息,所以被動式的指數投資方式就成為首要的選擇。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

交易所交易基金的市場價格并不按照基金單位凈值,而是取決于基金的供求關系,供求關系又受基金資產投資組合價值的驅動。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

此外,還有其他一些影響因素,所以基金的市場價格圍繞單位凈值上下波動。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

值得注意的是,允許大型機構申購或贖回,從而形成的套利機制使基金的市場價格不致過于偏離單位凈值。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

例如,當基金出現折價交易的時候,機構投資人會通過二級市場買入基金單位,然后贖回得到一攬子股票組合,再將股票出售獲利。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

這種套利交易使得對折價交易基金的需求大量增加,從而縮小了基金市場價格與單位凈值之間的差距。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

正是由于套利機制的存在,使得基金的市場價格與單位凈值在大多時候是一致的。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

但是,由于市場波動和信息傳遞速度的限制,這兩個價格往往會出現偏離。這時候聰明的投資者就會想,如果我在這兩個價格中買入低的那個,賣出高的那個,不就可以套利了嗎?那究竟可不可以實現呢?8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

答案當然是肯定的。ETF套利有三種典型的方法。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

1、瞬間套利8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

瞬間套利分為折價套利和溢價套利,也就是ETF交易所價格低于ETF凈值,和交易所價格高于凈值對應的兩種情況。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

以折價套利為例,我們在交易所買入ETF,然后再一級市場贖回。這樣我們就得到了一籃子股票,通過賣出這一籃子股票重新變成現金,我們就完成了整個套利流程了。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

溢價套利,則對應了相反的流程。當然了,這種套利也是有條件限制的,由于ETF申購贖回一般都要求超過100萬份,更適合較大的投資者。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2、延時套利8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

準確的說ETF延時套利不算套利,而是用ETF做指數的T+0。由于A股交易存在T+1的限制,ETF相當于提供了一種T+0的工具。通過在指數的日內低點買入ETF,在高點的時候從一級市場贖回的方式,可以抓住指數日內的上漲波段。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

當然了,這需要投資者對指數日內的走勢有準確的判斷,否則可能帶來虧損,風險也更高。此外買賣的價差需要覆蓋交易成本,在市場波動率較高的時候更為適用。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

3、事件套利8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從ETF的交易規則1我們知道,通過一級市場贖回ETF,我們得到的并不是現金,而是ETF對應的一籃子股票。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

用這種方式我們可以通過贖回ETF買入那些原本在二級市場難以買入的股票,比如停牌和漲停股。贖回后把不需要的股票賣掉,只留下看好的停牌股或者漲停股。如果這些股票后續有大的漲幅,那么就可以獲得收益。這就是事件套利。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

如果投資者手上持有一些停牌股或者跌停股,而這些股票正好是ETF的成份股。那么我們用這些股票和ETF的其他成份股去一級市場申購ETF,然后在二級市場賣出。這樣我們就相當于以當前市價賣出了停牌的股票。這對解套預期復牌后大跌的股票非常有用。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

此外還可以用股指期貨和對應指數的ETF進行期現套利,通過恒生ETF進行跨市場套利等。8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

(文章來源:網絡整合)8Ku中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

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