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8月21明日最具投資機會六大牛股一覽

編輯:中億財經網-李會 2019-08-21 來源:中財網
公司 2019年上半年實現營業收入 5.4億元,同比增長 54.3%;實現歸母凈利潤 2.1億元,同比增長 18.5%;實現扣非歸母凈利潤 1.9億元,同比增長 24.9%;實現每股基本收益 0.52元/股,同比增長 17.4%。

大博醫療2019年半年報點評:業績增長穩健,多產品線布局前景廣闊Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

類別:公司研究 機構:西南證券股份有限公司 研究員:朱國廣,劉闖 日期:2019-08-21Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

業績總結: 公司 2019年上半年實現營業收入 5.4億元,同比增長 54.3%;實現歸母凈利潤 2.1億元,同比增長 18.5%;實現扣非歸母凈利潤 1.9億元,同比增長 24.9%;實現每股基本收益 0.52元/股,同比增長 17.4%。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

收入和銷售費用受兩票制影響齊升,利潤端增長穩健。 高值醫用耗材“兩票制”目前已在陜西省、山西省、安徽省、福建省、廣東省部分地區等少數省市試行推廣,公司整體收入有較大幅度提升,2019Q2同比增長 65.2%,較一季度 40.3%的增速進一步提升。 受“兩票制”影響,公司銷售費用亦有較大幅度提升,上半年銷售費用為 1.6億元,同比增長 203.9%。 利潤端, 2019H1實現扣非凈利潤 1.9億元,同比增長 24.9%,受“兩票制”影響較小,增長較為穩健,其中Q2扣非凈利潤為 1.2億元,同比增長 27.7%,較一季度 20.6%有所提升。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

創傷類+脊柱類增長穩健,微創外科類產品增長顯著。 報告期內,公司各產品線均保持良好的增長趨勢。 分產品看: 1)創傷類產品 2019H1實現收入 3.5億元,同比增長 56.9%,扣除“兩票制”影響,預計延續穩健增長趨勢; 2)脊柱類產品 2019H1收入 1.1億元,同比增長 58%,扣除“兩票制”影響,預計延續穩健增長趨勢; 3)微創外科類產品 2019H1收入 3945萬元,同比增長 104%,主要系新產品持續推出,快速放量。 2019年 7月底,江蘇及安徽省已開展部分高值醫用耗材帶量采購試點,以集中帶量采購談判議價方式進行,議價的高值醫用耗材產品終端售價將會下降, 預計行業集中度將進一步提升,公司作為骨科領域領軍企業, 豐富的產品線將助力公司持續受益。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

持續加大研發投入,多領域布局奠定長期發展。 公司立足骨科,積極布局微創外科、神經外科、齒科及運動醫學, 依托現有的核心技術平臺, 不斷擴充和豐富產品線,針對骨科領域的一些常見適應癥及原有產品進行了研發與升級,部分研發項目包括髖關節假體(高交聯/復合涂層)、髖關節假體(陶瓷/HA 涂層)、錨釘系統( PEEK)、種植體系統(酸蝕噴砂)、可吸收界面螺釘等, 豐富的產品線布局將為公司長期增長打下基礎。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

盈利預測與投資建議。 預計 2019-2021年歸母凈利潤分別 4.7億元、 5.9億元、7.4億元, 對應估值為 34倍、 27倍、 22倍,維持“買入”評級。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

風險提示: 產品或大幅降價、研發進展或不及預期。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

寶信軟件:半年度業績超預期,下游需求持續高景氣Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

類別:公司研究 機構:國元證券股份有限公司 研究員:宗建樹 日期:2019-08-21Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

事件:Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

公司發布 2019年半年報, 2019H1公司實現營收 26.99億元,同比增長11.86%;實現歸母凈利潤 4.06億元,同比增長 37.28%;實現扣非后歸母凈利潤 3.85億元,同比增長 46.57%;經營性現金流凈額 4.94億元,同比增長 49.10%。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

點評:Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

業績增長超預期, 經營效率持續優化Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2019H1公司實現歸母凈利潤 4.06億元,同比增長 37.28%;實現扣非后歸母凈利潤 3.85億元,同比增長 46.57%; 超出市場預期,分業務來看:Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

軟件開發及工程實現營收 17.44億元,同比增長 8.73%,毛利率提升 4.01pct至 26.10%,下游鋼鐵信息化持續保持較高的景氣度, 2019H1由于智能化以及自動化業務增長公司加大項目備貨導致存貨同比增長 39.42%至 8.56億元,預計下半年公司鋼鐵信息化業務增長有望進一步加速;Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

服務外包實現營收 8.89億元,同比增長 31.12%,毛利率下降 1.96pct 至45.52%,寶之云上架機柜數不斷增加助力服務外包營收快速增長。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

系統集成實現營收 0.59億元,同比增長-50.42%,毛利率提升 5.19pct 至14.00%;Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2019H1公司綜合毛利率提升 3.51pct 至 32.42%,主要原因是高毛利的 IDC業務以及鋼鐵信息化業務占比提升;期間費用率下降 1.19pct 至 14.36%,經營效率持續優化。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

持續加大產品研發,工業互聯網穩步推進Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2019上半年公司持續推進智能工廠平臺 iPat、生態技術平臺 ePat 和大數據平臺設計開發;完成工業 PaaS 平臺部署, 并開展工業 APP 開發和測試工作,著力打造智能工廠、智慧運營、協同生態三層架構, 隨著 5G 商用加速,未來工業互聯網有望加速落地,進一步推升鋼鐵信息化行業的景氣度。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

投資建議與盈利預測Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

預計 2019-2021年,公司歸屬母公司股東凈利潤分別為: 8.84、 11.70和13.26億元,對應 EPS 分別為: 0.77、 1.03和 1.16元/股,對應 PE 估值分別為 42、 32和 28倍。考慮到公司鋼鐵信息化以及 IDC 行業強大的競爭優勢,給予公司“買入”的投資評級。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

風險提示Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

5G 應用端發展不及預期、 鋼鐵信息化整合不及預期、 寶武工業互聯網推進不及預期、后續 IDC 項目落地進度不及預期。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

興蓉環境:業績穩健,估值有提升空間Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

類別:公司研究 機構:中原證券股份有限公司 研究員:唐俊男 日期:2019-08-21Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

事件:Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

公司發布 19年半年報,上半年公司實現營業總收入 21.14億元,同比增長 9.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 5.95億元,同比增長 12.01%;Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

經營活動產生的現金流量凈額 8.24億元,同比增長 10.60%;加權平均凈資產收益率5.60%,同比提升 0.24個百分點。點評:Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

業績增長符合預期。公司作為成都地區大型水務公司,19年上半年公司各項業務拓展較為穩健,其中,自來水制售營業收入 9.42億元,同比增長 8.74%;污水處理業務收入 5.94億元,同比增長 7.78%;供排水管網工程業務收入 2.92億元,同比增長 21.51%;垃圾發電業務收入1.29億元,同比增長 27.57%。營收增長主要受供排水量增加和生活垃圾焚燒發電項目產能利用率提升影響。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

區域水務龍頭,供排水能力持續擴大。19年上半年公司自來水銷售量1.85億噸,同比增長 8.68%;污水處理量 4.67億噸,同比增長 3.79%。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

公司供水量和污水處理量均保持平穩增長趨勢。自來水售價和污水處理價格受政府嚴格控制,上半年基本平穩。其中,公司的三、四、五、八污水處理廠提標擴能實施后,成都市主城區污水處理價格按照第三期(2017-2019)1.63元/立方米結算。19年上半年公司積極整合成都市全域供排水資源,并開拓周邊及省內項目。公司中標西南航空港組團工業集中發展區第六期工業污水處理廠一期工程項目和沛縣供水PPP 項目。截至到 19年 6月底,公司運營和在建的供水規模 330萬噸/天;運營和在建的污水處理規模超過 300萬噸/天。公司的供排水能力處于西部領先位置。近年來,在成都區域經濟發展趨勢良好和人才引進政策的支持背景下,17、18年成都市人口凈流入分別為 12.71萬人、28.53萬人。城市人口的凈流入有利于擴大公司供排水規模基礎。預計19年公司的供排水量維持 10%以內的增速判斷。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

生活垃圾焚燒發電項目產能利用率提升帶來收入穩健增長。 公司擁有 4個生活垃圾焚燒發電廠,分別為:萬興環保垃圾發電廠一、二期項目,隆豐環保發電廠和大林環保發電廠。目前公司運營、在建和擬建的生活垃圾焚燒發電設計處理能力 9300噸/日,實際運營的發電廠為萬興環保垃圾發電廠一期和隆豐環保發電廠(合計 3900噸/天)。公司的隆豐環保發電廠于 18年底進入試運營階段, 19年具備滿負荷運營能力。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

19年上半年,公司生活垃圾焚燒發電量 1.85億度,同比增長 22.99%。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

其主要受已運營項目的產能利用率提升影響。截至 19年 6月 30日,萬興環保發電廠二期工程項目進度為 9.13%,政府規劃預計 2019年底建成;大林環保發電廠項目進度為 6.76%,規劃預計 2020年底建成。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

預計 19年公司垃圾焚燒發電項目收入增量主要依靠現有運營項目的產能利用率的提升,而中期則依靠在建項目的投運和新項目的開拓。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

楷體預計資本開支增加,高信用評級有望降低融資成本。目前公司擁有大量的在建工程項目,包括供水管網和廠區建設項目、污水處理廠建設和提標改造項目、固廢處理、垃圾滲濾液處理項目等。公司所投資項目均為重資產項目,需要較大的資金投入。公司擁有 AAA 級信用評級,具備較低的融資成本。19年發行 8億元 5年期綠色債券,票面利率4.26%。截至 19年 6月 30日,公司購置固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 11.57億元。預計隨著在建項目的增加,公司有息債務總額持續增加,財務費用隨之增長。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

經營活動現金流充裕,經濟下行壓力增加的背景下凸顯抗風險能力。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

公司的供排水業務和固廢處理業務,均具備公用事業屬性,現金流較好為其突出特征。19年上半年,公司銷售商品、提供勞務收到的現金21.74億元,與營業收入之比達 102.86%。17年到 19年中期,公司經營活動現金凈流量分別為 16.57億元、19.11億元、8.24億元,充分體現其高回款特征。國內經濟面臨較大的下行壓力,厚實的經營活動現金流有利于增強企業的抗風險能力。公司近幾年資本開支較大,現金分紅比例在 20%左右。如后續公司度過資本開支期, 則具高派息潛力。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

維持公司“增持”投資評級。公司作為成都地區水務龍頭,具備區域壟斷特性,并不斷拓展周圍供排水資源擴大業務規模;而生活垃圾焚燒發電項目的建成和產能利用率的提升有望貢獻業績增量。公司積極回購股份用于員工激勵,有利于激發國企活力。預計公司 19、20年全面攤薄 EPS 分別為 0.38、0.44元,按 19年 8月 19日收盤價 4.62元每股計算,PE 為 12.2倍、10.5倍。目前公司估值水平較低,盈利預期較為穩定,維持公司“增持”投資評級Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

風險提示:供水和污水處理價格受政府嚴格管制,價格調整滯后;水務項目異地擴張困難Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

浙江鼎力:北美市場大幅下滑致業績短期承壓,靜待臂式募投項目達產Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

類別:公司研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:楊紹輝 日期:2019-08-21Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

公司發布 2019年半年報, 報告期內共實現營收 8.5億,同比增長 8.1%,歸母凈利潤 2.6億,同比增長 26.8%,扣非歸母凈利潤 2.3億,同比增長 23.7%。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

支撐評級的要點 北美業務大幅下滑拖累公司業績, 積極拓展歐洲、亞洲及國內市場。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2019H1公司國內主營業務收入 4.0億元,同比增長 35.2%, 占比 51.1%,國內市場持續發力,增長符合預期; 海外主營業務收入 3.8億元,同比降低 17.1%, 其中歐洲市場主營業務收入 1.5億元,同比增長 47.2%,海外主營占比 38.8%, 歐洲市場開始發力, 亞洲及其他 1.1億元,同比增長21.8%,占比 28.3%, 依舊保持穩步增長,北美市場 1.3億元,同比降低53.6%,占比 32.9%,北美市場營收的大幅下滑拖累公司整體業績,主要是公司為應對中美貿易摩擦的持續升溫,靈活調整市場策略, 加大對歐洲、亞洲及國內市場的開拓, 降低海外市場中北美市場銷售占比,減少對北美市場的依賴度。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

加強精細化管理, 盈利能力穩步提升。 上半年公司期間費用率為 9.2%,同比下降 0.8pct,其中銷售/管理+研發/財務費用率分別為 5.3%/5.9%/-2.1%,銷售費用率、管理費用率(含研發)基本持平, 財務費用率進一步下降,主要系利息收入增加及匯兌損益影響所致。 2019H1公司整體毛利率41.7%,同比提升 3.1pct, 毛利率提升較多主要是 18H1由于產品結構及匯率因素影響基數較低, 凈利率 30.7%,同比提升 4.5pct, 公司期間費用控制良好,降本增效明顯,另外,上半年政府補助等其他收益大幅增加至2547萬,使得公司凈利率水平創歷史新高。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

臂式產品國內銷售增長亮眼, 靜待募投項目達產。 2019H1公司臂式產品國內銷售 7159.2萬元,同比增長 88.2%,占國內主營業務收入比例 17.8%,同比提升 5.0%。 公司與 Magi 合作研發的 10款新臂式產品已進行小規模生產, 并獲得客戶的高度認可。目前國內市場臂式占比仍較低,隨著行業的快速發展及施工場景的不斷拓展,臂式產品的需求量正在逐步增加。目前, 公司 3200臺臂式募投項目主要廠房已建成,完全達產后將成為公司新的業績增長點。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

估值 基于公司半年度業績、行業競爭加劇及中美貿易戰持續的影響, 我們下調公司盈利預測,預計 2019-2021年歸母凈利潤分別為 6.3/8.1/11.1億元,EPS 分別為 1.81/2.34/3.20元(原預測為 1.92/2.58/3.64元) ,對應 PE 分別為 37.5/29.0/21.2倍, 基于對后續臂式新產品的放量帶來的業績回升預期,維持買入評級。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

評級面臨的主要風險 行業競爭加劇,中美貿易戰加劇,臂式新產品推廣不及預期。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

凱眾股份:短期收入下滑業績承壓,產品線擴張前景看好Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

類別:公司研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:朱朋 日期:2019-08-21Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

公司發布 2019年中報, 上半年共實現營業收入 2.6億元,同比下降 10.6%;Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.6億元,同比下降 24.6%;每股收益 0.57元。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

其中 Q2實現營業收入 1.2億元,同比下降 13.2%;歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.2億元,同比下降 45.3%。 受汽車行業銷量低迷影響,上半年收入有所下滑但表現仍優于行業, 毛利率下降利潤大幅下滑,業績略低于預期。 公司緩沖塊等產品市占率持續提升,電控系統新產品進展順利,發展前景看好。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

受行業銷量低迷影響, 我們下調了盈利預測, 預計公司 2019-2021年每股收益分別為 1.21元、 1.57元和 1.97元,維持買入評級。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

支撐評級的要點 上半年收入小幅下滑,毛利率下降業績承壓。 上半年國內乘用車產銷量分別下降 15.8%、 14.0%, 受此影響公司收入下降 10.6%,但表現仍優于行業。上半年毛利率 40.8%,同比下降 4.3pct,預計由于銷量下降及產品降價所致。 費用方面,銷售費用下降 15.8%,主要是銷售規模下降所致;Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

管理費用增長 7.1%, 主要是員工費用增加所致;研發費用增長 8.6%,主要是減震新材料等研發投入增加所致;財務費用增加 7.7%,主要是匯兌收益減少所致; 四項費用率 16.0%,較同期小幅增加 1.6pct。 毛利率下滑費用率增加,因此凈利潤下降 24.6%, 降幅大于收入。其中 Q2收入下降13.2%, 毛利率下降 4.9pct, 管理、 研發及財務費用增加且政府補助較去年同期有所減少, 導致凈利潤下降 45.3%。 隨著汽車銷量逐步回暖, 預計公司收入將恢復增長,毛利率有望企穩回升。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

市場份額持續提升,客戶不斷拓展。 公司上半年收入降幅低于乘用車產量降幅 5.2pct, 預計公司緩沖塊等產品市占率持續提升。銷量低迷車企降本壓力增加,公司有望憑借性價比等優勢,逐步提升市占率。 減震元件方面,公司獲得奧迪(德國) 、 一汽大眾、 上汽大眾、 長安福特等多個項目并實現了韓系項目的突破。 輕量化踏板方面,除上汽、吉利外,奇瑞、威馬踏板產品實現批量供貨,并獲得北汽新能源、江鈴新能源等項目訂單。市場份額持續提升,客戶不斷拓展,公司發展前景看好。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

客戶基礎良好,產品線擴張有望帶來業績彈性。 公司具有廣闊的市場基礎,客戶群體基本涵蓋了國內主流整車企業。公司現有產品單車價值量較低(單車價值量緩沖塊約 40元,輕量化踏板 50-200元) ,產品線的擴張有望大幅提升市場空間,并為公司帶來較大業績彈性。 公司電控系統新產品開發工作進展順利, 未來量產有望推動公司業績高速增長。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

估值 我們下調盈利預測, 預計公司 2019-2021年每股收益分別為 1.21元、 1.57元和 1.97元(原預測為 1.46元、 1.91元和 2.40元) , 由于緩沖塊等產品市占率逐步提升,電控系統新產品有望帶來較大業績彈性,維持買入評級。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

評級面臨的主要風險 1)汽車銷量持續下滑; 2) 減震及踏板業務拓展不及預期。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

德賽西威:業績有望迎來改善,智能駕駛產品量產漸進Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

類別:公司研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:魏敏,朱朋Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

日期:2019-08-21 車市低迷與投入研發致業績不振,下半年有望改善。 2019上半年車市較為低迷, 根據中汽協數據, 乘用車銷量 H1與 Q2分別下滑 14.0%、 14.3%,公司部分配套車型銷量下降較快導致收入分別下滑 20.6%、 13.1%,毛利率分別下滑 3.7、1.8個百分點。公司 3月完成收購德國先進天線公司 ATBB100%股權,并表影響加之產生并購中介費用, 使得 H1與 Q2管理費用分別增長 25.0%、 39.2%,并表與加大在智能駕駛等領域研發投入, H1與Q2研發費用分別增長 23.3%、 33.9%, 四項費用率分別增加 6.1、 5.9個百分點, 使得公司凈利潤出現較大幅度下滑。 環比來看, Q2收入降幅有所縮窄, 毛利率提升 2.7個百分點,歸母公司凈利潤增長 34.8%,環比有所改善。隨著下半年整車廠商進入國六車型“補庫存” 、 9月進入傳統汽車銷售旺季加之同期基數較低,預計下半年乘用車市場有望逐步走強,公司配套量也將逐漸增加,業績有望持續改善。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

客戶拓展順利, 大眾、豐田等新項目訂單有望逐步放量。 2018年公司獲得一汽-大眾和上汽大眾新平臺化項目, 德國大眾全球車型新項目訂單與吉利汽車智能駕駛輔助、 車載信息娛樂系統等新項目訂單; 2019上半年公司獲得豐田的平臺化新項目定點,預計于 2020年量產, 并新增長安福特和 DAF 汽車等客戶,市場拓展順利,客戶結構進一步優化。 隨著新項目陸續投產放量,公司業績有望企穩回升。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

智能駕駛與車聯網多個項目進入量產期,有望成新增長點。 公司的高清環視系統已實現量產,訂單快速提升;全自動泊車系統已量產并獲得國內車企下一代產品平臺化項目定點,計劃于 2021年量產; T-Box 產品已在多個國際和自主品牌車型上配套量產; V2X 產品獲得國際品牌車廠項目定點,計劃 2020年量產;獲得一汽-大眾、奇瑞捷豹路虎、長安馬自達等客戶的車聯網平臺、 OTA、情景智能等項目訂單,商業化落地逐步實現;四屏互動智能駕駛產品即將在理想 ONE 車型上配套量產。公司成功收購德國先進天線公司 ATBB 公司,有望加速公司新一代智能駕駛及車聯網產品落地并助力拓展歐洲客戶。 智能網聯汽車有望成為新的國家戰略扶持產業,政策助力國內 ADAS 系統有望進入加速滲透期,公司前瞻布局有望顯著受益。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

估值 車市景氣度下行,公司業績短期承壓, 我們下調了盈利預測,預計公司2019-2021年每股收益分別為 0.45元、 0.60元和 0.81元(原預測為 0.83元、1.00元和 1.26元) , 下調評級至增持。 公司是汽車電子行業龍頭企業,在自動駕駛領域前景廣闊, 下半年公司業績有望隨車市回暖迎來改善。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

評級面臨的主要風險 1)車市銷量不及預期; 2)自動駕駛產品研發與量產進度不及預期。Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

【以上內容僅供參考,不構成投資建議。】Hlu中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

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